“Южная столица - Ростов” №17(87), СМИ
Продолжаем отвечать на многочисленные вопросы наших читателей на тему паевых инвестиционных фондов.Насколько популярно инвестирование в ПИФы на сегодняшний день, т.е. каково процентное соотношение по инвестированию в ПИФы, ДУ, банковский депозит и т.п.?

Точной статистики о том, какая доля населения пользуется той или иной финансовой услугой, не существует. Но расставить приоритеты, тем не менее, не трудно. Банковские услуги наиболее привычны и популярны для большинства граждан. Многие не ограничиваются только одним счетом в банке и пользуются как депозитными счетами, так и другими видами счетов. На втором месте по популярности находятся паевые фонды.

Точное число пайщиков ПИФов неизвестно, по экспертным оценкам владельцами паев являются сейчас примерно 1,3 млн. человек, а стоимость активов, находящихся в ПИФах под управлением российских управляющих компаний, оценивается в 11 млрд. долларов. Доверительное управление - более редкая услуга. Ее распространение ограничивают высокие минимальные суммы инвестиций, достигающие обычно сотен тысяч или миллионов рублей.

Страхуются ли риски при инвестировании в ПИФы? Получу ли я свои деньги обратно (скажем, если я вложил 50 000 руб., гарантирует ли мне инвестиционная компания их возврат в любом случае)?

Риск - составляющая часть любых финансовых операций, поэтому пайщикам важно ориентироваться в этом вопросе. Будущие события мы можем предсказывать только с долей вероятности, поэтому предупреждение о рисках является частью правил любого паевого фонда.

Это дает возможность осознать риски инвестирования в ПИФы, оценить и найти оптимальное соотношение между риском и доходностью. Есть риски, подверженные влиянию внешних факторов, на которые повлиять невозможно, и есть риски самих паевых фондов, которые по сравнению с любыми другими финансовыми институтами довольно низки.

Снижение риска при инвестировании в ПИФы происходит за счет открытости информации о работе ПИФа и управляющей компании, стоимости пая и структуре инвестиционного портфеля фонда, профессионального управления активами и рисками, широкой диверсификации портфеля. Эти особенности паевых фондов снижают инвестиционные риски и защищают интересы инвесторов.

Неизбежным спутником работы на фондовом рынке является рыночный риск. Стоимость инвестиционных паев может как увеличиваться, так и уменьшаться, в зависимости от изменения рыночной стоимости объектов инвестирования. Управляющая компания не гарантирует доходность инвестиций, хотя и стремится обеспечить рост стоимости инвестиционных паев.

Государство также не гарантирует доходности инвестиций в паевые фонды. Поэтому если на момент погашения паев стоимость паев окажется ниже стоимости их приобретения, то выплата окажется меньше суммы первоначальной покупки.

Как начисляется процент в случае, если я ежемесячно покупаю паи инвестиционного фонда?
Для инвестиций в паевые фонды будет неверно употреблять термин “начисление процента”. Доходность Ваших инвестиций будет определяться только текущей ценой пая, которая зависит не от срока вложений, а от изменения рыночной стоимости объектов инвестирования. Поэтому линейной зависимости между сроком покупок паев и доходом от вложений не будет.

Если первая Ваша покупка была по цене 1500 рублей, вторая, через месяц, по цене 1400 рублей и цена пая на конец второго месяца составила 1550 рублей, то доход от первой покупки составит 50 рублей, а от второй, более поздней, - 150 рублей. Регулярная покупка паев позволяет усреднить цену покупок и избежать приобретения паев в момент локального максимума рынка, кроме того, регулярное приобретение паев может быть способом накопления, рассчитанным на долгосрочное сбережение.

Могу ли я инвестировать в зарубежные инвестиционные фонды через брокерскую компанию?
Российское законодательство позволяет гражданам России приобретать иностранные ценные бумаги. Это относится и к акциям, и к паям фондов, поэтому при желании это можно сделать.

Важно только понимать, что для успешности и обоснованности таких инвестиций нужны достаточные знания и опыт работы на рынке, осведомленность в режимах налогообложения за рубежом, способность изучить и понять регламентирующие документы, сформулированные на иностранном языке. Инвестиции в российские паевые фонды в этом отношении имеют меньше трудностей, а технология работы отечественных и зарубежных фондов практически совпадает.
За какой срок я должен уведомить инвестиционную компанию о закрытии счета и снятии денег?
Если мы говорим о паевых фондах, то Вашим партнером будет не инвестиционная, а управляющая компания. Именно она производит выдачу и погашение паев, и, если это открытый фонд, у пайщика нет необходимости заранее заявлять о планах забрать свои деньги полностью или частично, заявку на погашение можно подать в любой день. Срок выплаты денежных средств следует уточнить в правилах фонда, но в любом случае он не может превышать 15 дней для открытого паевого фонда.

Как я могу узнавать текущую стоимость пая?
Ежедневно по окончании рабочего дня управляющая компания рассчитывает текущую стоимость пая на основании рыночной стоимости ценных бумаг, входящих в портфель ПИФа: размер капитала фонда делится на количество паев. Информация о текущей стоимости пая публикуется в Интернете и в печатных изданиях.
ПОСЛЕДСТВИЯ “ЗОЛОТОЙ ЭРЫ”
Сегодня есть смысл поговорить о последствиях “золотой эры” экономики США, до сих пор отражающихся на экономике. “Золотой эрой” часто называют период приблизительно с начала 80-х. Вплоть до 2000 года экономика США росла и не испытывала сколько-нибудь существенных кризисов.

Более того, заканчивалась эта эра несколькими годами “экономического чуда”, когда очень высокие темпы роста экономики на фоне исторически низкого уровня процентных ставок в стране не сказывались негативно на инфляции благодаря очень высоким темпам роста производительности труда. Но, как и все в этом мире, и эта эра закончилась. Окончание было не менее громким - американский фондовый рынок заметно снизился, а индекс высокотехнологических компаний Nasdaq рухнул на 2/3. Как следствие - падение потребления и рецессия в экономике.

Традиционным средством борьбы с рецессиями и замедлениями роста является резкое снижение ставок, что естественно ведет к падению цен на кредиты. Период низких (вплоть до 1%) процентных ставок в США был достаточно долгим, и не удивительно, что даже самые ленивые решили им воспользоваться и реализовать свою “американскую мечту” - купить дом. Как следствие - активный рост рынка недвижимости, который и до кризиса 2000 года показывал достаточно высокие темпы роста.

Прежде чем переходить к оценке текущей ситуации на рынке недвижимости, стоит сказать о том, чем же он настолько важен. Здесь есть 2 момента. Один очевидный - рост цен на дома заставляет американцев чувствовать себя богаче, увереннее, а значит, позволяет им с большей легкостью расставаться с деньгами. Напомню, что потребительские расходы составляют около 2/3 ВВП США.

И это распространяется на всех имеющих собственные дома американцев. Есть еще одна составляющая активности на рынке недвижимости. Покупка нового дома - это очень хорошо, но на голом полу спать не будешь. Высокая активность на рынке предполагает, что покупатели новых домов на этом свои расходы не остановят. Ремонт, переоборудование, другие расходы - это огромный рынок, играющий свою роль в общих показателях расходов потребителей.

Что происходит сейчас в экономике США? На сегодняшний день существует угроза кризиса на рынке недвижимости. Активность здесь снижается с начала года, притом снижение происходит достаточно высокими темпами. Какими могут быть последствия? Можно ждать замедления роста потребительских расходов на товары и услуги, необходимые сразу при покупке дома. Это негативно для экономики, но не критично.

Гораздо сильнее будет влияние на потребление в случае, если начнут снижение цены на недвижимость. Исторически в четырех последних снижениях активности на рынке недвижимости не было зафиксировано значительного снижения цен на дома. Снижение составляло в среднем чуть более 5%. Это, конечно неприятно, но не критично.

1. Что же важно? Важно, что за последние 15 лет цены на недвижимость в США выросли приблизительно в 2 раза. Очень сильный рост в достаточно короткие сроки. Что случится, если цены существенно снизятся? Экономика опять остановится. Федеральный резерв только нормализовал ситуацию после кризиса конца 90-х, как опять попадет в трудную ситуацию, отягощенную ростом нефтяных цен. В случае существенного снижения цен американец почувствует себя беднее и резко сократит расходы.

2. Теперь вернемся к тому, насколько серьезной является эта угроза. Для начала обратимся к истории. В 80-е цены на недвижимость выросли в среднем на 80%, после снизились приблизительно на 5%, что скорее стоит назвать стабилизацией. Так что, рост с начала 90-х не является неординарным.

Но этого мало - ведь все может случиться. Что может заставить человека продать дом? Отсутствие средств на покрытие кредитов и отсутствие перспектив получить такие средства. Что может стать причиной массового банкротства покупателей недвижимости?

По сути только кризис в экономике, притом такой, который вызвал бы значительный рост безработицы, но не повлек бы существенного снижения ставок. Для не снижения ставок в случае кризиса основания есть - нефтяные цены удержат относительно высокий уровень инфляции, чем замедлят снижение ставок. При этом у потребителя не должно быть альтернативного источника доходов, что для США предполагает как минимум не рост американского фондового рынка.

Другими словами, для резкого снижения цен на рынке недвижимости в экономике США должен произойти кризис, который вызовет существенный рост уровня безработицы и падение американского фондового рынка при условии, что цены на нефть останутся высокими. Но, согласно последним отчетам, американский корпоративный сектор чувствует себя очень комфортно.

Высокая норма прибыли, хорошо сбалансированные запасы, большие объемы инвестиций подтверждают это. Что произойдет с ценами на нефть, если в экономике США разразится серьезный кризис? США является самым крупным потребителем нефти. В случае кризиса существенно снизится американский спрос на нефть, а значит, и цены пойдут вниз, позволяя ФРС снижать ставки. Остается открытым вопрос ситуации в экономике.

Но и здесь, судя по всему, ФРС удастся избежать неприятностей. Согласно публикациям, заявлениям и отчетам, Комитет по открытым рынкам хорошо осознает ситуацию в экономике. Он показал, что умеет адекватно и быстро реагировать на изменения ситуации, достаточно резко завершив цикл повышения ставок. Да и экономика, показывая некоторое замедление темпов роста, все еще находится в хорошей форме.

Таким образом, в данной ситуации существенное снижение цен на рынке недвижимости на фоне хорошей ситуации в корпоративном секторе и в экономике, выглядит как крайне маловероятным, а некоторое дополнительное снижение потребления в связи со снижением активности на рынке недвижимости, вероятно, учитывается Федеральным резервом.

Денис МАКАНОВ, финансовый консультант компании “Телетрейд”

Comments Off
Автор: admin | в 5:17 | Рубрики Школа трейдера

“Южная столица - Ростов”, СМИ
Два американских ученых д-ра Дениэл Канеман и Вернон Смит из США получили Нобелевскую премию 2002 года в области экономики. Это факт можно было бы не упоминать, если бы их открытия не были ярким подтверждением того, о чем и так давно догадывались все трейдеры и профессионалы рынка. Их работа о теоретической и практической основах функционирования рынков и о том, как принимаются решения в реальной экономике, сводится к нескольким важным выводам.

Традиционная экономическая теория предполагает, что необходимо только моделирование экономики с применением математических формул. Однако большинство предположений и выводов теоретиков имеют отдаленное отношение к практике, а практиками являются инвесторы и трейдеры, чьи воззрения на рынок часто подвергаются высмеиванию со стороны вышеупомянутых теоретиков.

Работы двух Нобелевских лауреатов фактически соединили два подхода, связав воедино экономическую теорию и психологию принятия решений людьми, действующими на рынке.
Сначала опишем некоторые проблемы традиционной экономической теории и затем перейдем к выводам, сделанным Канеманом и Смитом.

ПРОБЛЕМА 1. НЕОБОСНОВАННАЯ РАЦИОНАЛЬНОСТЬ
Теоретики предполагают, что люди всегда проводят вычисления прежде, чем что-либо начать делать, и то, что они применяют логику, законы статистики и теории вероятностей и, мало того, у них всегда есть время для таких расчетов и время, чтобы сделать правильные выводы.

ПРОБЛЕМА 2. ЧИСТЫЙ СОБСТВЕННИЧЕСКИЙ ИНТЕРЕС
Единственной мотивацией для человека являются его собственные интересы и система ценностей, когда приходит время выбирать, всегда одна и та же, а значит можно заранее предсказать результат действий.

ПРОБЛЕМА 3. ПОЛНЫЙ САМОКОНТРОЛЬ
Предположение, что люди дисциплинированны и действуют системно, а также эффективно применяют аналитические выводы, к которым они пришли. И самое интересное, что любая ситуация, с этой точки зрения, рассматривается участниками рынка независимо от того, что происходило до этого.

Все эти предположения привлекательны для традиционных экономистов, поскольку позволяют свести результат любого действия или решения к математическим формулам, которыми можно манипулировать и анализировать с любой степенью точности. Однако Канеман и Смит обнаружили существенные расхождения между тем, что получается в реальности, и тем, что было предсказано экономической теорией. Очевидно, что люди не являются рациональными экономистами.

ВОТ НЕКОТОРЫЕ ИЗ ВЫВОДОВ, СДЕЛАННЫЕ В РАБОТАХ ЛАУРЕАТОВ:
1. Если сложность и неопределенность ситуации увеличивается, люди теряют рациональность и начинают использовать упрощения. Исторически это было механизмом выживания и это нормальная реакция мозга, который не может справиться с большим потоком информации и включает естественную защиту. Это объясняет, почему на рынке хорошо работают достаточно простые подходы, а очень сложные системы только вносят ненужную путаницу.

2. Данные упрощения, используемые людьми, практически всегда мешают принимать правильные решения, поскольку отбрасывают часть нужной информации и включают в рассмотрение то, что неважно для принятия решения. Человеческий мозг часто заставляет видеть закономерности там, где они не существуют, это происходит, когда несколько похожих событий рождают убеждение в повторяемости явления.

Звучит знакомо, не правда ли? Как часто трейдеры видят что-то интересное на графике цены, а увидев второй раз, сразу пытаются это использовать, не удосужившись проверить свои предположения на большой истории рынка. Результат получается, как правило, печальный.

3. Участники рынка неправильно применяют законы вероятности и статистики, часто себе во вред. Элементарное знание теории вероятности очень желательно для тех, кто хочет получить преимущество на рынке и заработать деньги.

4. Канеман обнаружил различие между фактической вероятностью события и тем, как люди оценивают эти вероятности. После события рождается вера, а на вере могут быть основаны желания, которые часто не позволяют взглянуть на вещи рационально. Такой подход, может быть, сойдет для домохозяйки, покупающей ненужный ей порошок в супермаркете, но разрушителен для трейдера.

5. Люди придают слишком большое значение информации, к которой есть простой доступ, другими словами, частое повторение может превращаться в правду. Именно на этом основан весь эффект рекламы.

6. Наши исследователи обнаружили, что люди придают вдвое большее значение убыткам, нежели прибылям. В реальности многие не хотят ставить на одинаковую вероятность прибыли и убытка, даже если прибыль оказывается в полтора раза больше убытка. Профессионал на рынке прекрасно знает, что самые большие деньги зарабатывают системы, у которых соотношение вероятностей еще меньше упомянутого в примере. Количество прибыльных сделок, скорее всего, будет меньше количества убыточных у такой системы.

7. Люди гораздо лучше отслеживают общие, но не абсолютные изменения. Это похоже на лягушку, которая выпрыгивает из горячей воды, но совершенно не осознает того, что ее медленно варят в теплой. Точно также трейдеры могут не обращать внимания на нестандартное поведение системы, если оно происходит постепенно, а не быстро.

8. Самым последним событиям придается гораздо больший вес. Трейдеру может казаться, что его система уже не работает после последовательности убыточных сделок, хотя на самом деле она продолжает работать в рамках вычисленных соотношений прибылей и убытков. Канеман обнаружил, что человек будет продолжать работать по плохой системе, если только что она дала небольшой плюс. Это похоже на покупку на донышках в “медвежьем” рынке. Точно так же игроки в казино возвращаются к рулетке после нескольких проигрышей, если только что получили выигрыш.

Выводы из всего сказанного напрашиваются следующие. Люди, с ними и рынки, всегда будут оставаться нерациональными в своем поведении. Именно благодаря этой нерациональности на рынке будут присутствовать тренды, которые рождаются из-за неправильной оценки рынка большинством участников и на которых можно будет зарабатывать.

Однако чтобы заработать на нерациональности рынка, необходимо не действовать так, как действует на нем большинство, то есть не подпадать под набор вышеупомянутых черт поведения. Это все описано в книгах о рынке и под нерациональностью поведения там понимаются действия толпы.

Как ни странно, чтобы получить преимущество на рынке, надо действовать так, как действуют экономисты-теоретики, то есть взвешенно и рационально, но в противоположность им искать не порядок в хаосе толпы, а раскрывать то, как проявляется неэффективность людей для использования этой неэффективности в целях увеличения своего счета.

Рубрику ведет компания “Финам”

Comments Off

“Южная столица - Ростов” №17(86), СМИ
На многочисленные вопросы наших читателей отвечают специалисты компании “Брокеркредитсервис”.

- Существуют ли издержки за открытие счета, ведение счета, переводы в связи с покупкой паев? И существуют ли варианты без этих так называемых рабочих издержек?

- Если Вы приобретаете паи у управляющей компании, то Вам не потребуется дополнительно оплачивать открытие счета, на котором паи будут учитываться, и перевод этих паев. Затраты, которые возникают в процессе приобретения паев и управления паевым фондом, включаются в стоимость пая.

- Если я начинающий инвестор, накопивший определенную сумму денег, как мне лучше поступить: отдать деньги в доверительное управление управляющей компании или купить паи инвестиционного фонда? В чем разница этих двух способов для частного инвестора (с точки зрения выгоды и рисков)?

- По сути, инвестировать в паи ПИФов или передать средства в ДУ означает воспользоваться услугой управления активами. И в том и в другом случае решения будет принимать управляющий по заранее выбранной стратегии инвестирования. Тем не менее разница между ПИФами и ДУ существует.

Услуги паевых инвестиционных фондов являются розничным продуктом, ориентированным на широкий круг инвесторов, в отличие от услуги доверительного управления, которая предполагает более высокий уровень минимальной суммы инвестиций. Как правило, инвестиционные компании принимают в доверительное управление довольно большие деньги - от нескольких сотен тысяч или даже миллионов рублей.

С этой точки зрения ПИФ, безусловно, является куда более доступным инструментом.
Услуга ДУ более персонифицирована, т.е. клиенту формируется инвестиционный портфель, соответствующий его индивидуальным особенностям и текущей рыночной ситуации. Приобретая паи паевого инвестиционного фонда, инвестор покупает долю в уже сформированном инвестиционном портфеле.

С точки зрения выгоды я бы не стал однозначно утверждать что лучше - ПИФ или ДУ.
Возьмите для сравнения результаты доверительного управления пенсионными накоплениями граждан, переданные в частные управляющие компании, с результатами, которые показали паевые фонды, и Вы увидите, что цифры вполне сопоставимы.

Если же говорить о рисках, то инвестор на фондовом рынке подвержен целому ряду рисков, основным из которых является, все же, рыночный риск - изменение стоимости приобретенных ценных бумаг. С ним в равной мере сталкиваются и владельцы паев и клиенты услуги доверительного управления. Данный риск можно умело регулировать, выбирая различные комбинации ценных бумаг (акции, облигации), в портфеле.

Сравнивая иные риски, стоит отметить, что ежедневный, многоуровневый контроль за деятельностью управляющей компании со стороны специализированного депозитария, в котором хранится имущество ПИФа, аудитора, Федеральной службы по финансовым рынкам (ранее ФКЦБ России), а также разделение функций управления имуществом и его хранения, исключают возможность нецелевого использования средств вкладчиков.

Активы фондов полностью ликвидны, то есть средства ПИФов вкладываются в такие ценные бумаги, которые всегда можно продать на ведущих торговых площадках. Иными словами, из всех существующих возможностей вложения денег на рынке ценных бумаг, ПИФы предлагают самый защищенный для инвестора законодательный механизм.

- Вы лишь упомянули о паевых фондах недвижимости, можно ли рассказать об этом подробнее. Сейчас рынок недвижимости растет огромными темпами, поэтому можно говорить о высокой доходности. Существуют ли паевые фонды недвижимости в Ростове и как можно стать пайщиком такого фонда?

- Закрытые паевые фонды - сравнительно новый сектор среди всех ПИФов. Особенность таких фондов в том, что инвесторы не могут в любой момент забрать свои средства (погасить паи), кроме специально оговоренных в законе случаев, что, в свою очередь, обеспечивает долгосрочность инвестиций. Конечно, в таких фондах объектом инвестирования становится строительство и объекты недвижимости.
Хотя таких фондов в стране уже достаточно много, стать пайщиком выбранного вами фонда можно не всегда, ведь если фонд сформирован, то приобрести паи можно только у пайщика, который имеет желание продать свои паи. Поэтому, если Вы хотите приобрести паи фонда недвижимости, лучше всего это делать в период формирования фонда, когда продажу паев выполняет управляющая компания. Фондов недвижимости, реализующих какие-либо проекты в Ростове, пока нет, но ориентироваться стоит не на место реализации проекта, а на управляющую компанию и характеристики фонда.

- Можно ли подробнее узнать о стратегии покупки паев? Существует ли универсальное правило - например, покупать паи когда рынок “падает”, а не “растет” и т.п.?

- Широко распространенной рекомендацией является приобретение паев с некоторой периодичностью, это позволяет снизить риск того, что Вы приобретете паи в момент локального максимума рынка. Говорить о том, что растущий рынок не удачен для покупки паев, нельзя, те, кто покупал паи в 2005 году на растущем рынке, получили хорошие результаты. Если у Вас есть сомнения относительно момента покупки, то перед принятием решения о приобретении пая можно ознакомиться с отчетом управляющего и его взглядом на рынок.

- И все-таки назовите минимальную сумму, необходимую для того, чтобы стать пайщиком. Можно ли докупать паи ежемесячно или, скажем, раз в 2-3 месяца?

- Минимальные суммы покупки паев меняются в зависимости от фонда, но если у Вас есть 5 - 10 тысяч рублей, то Вы уже сможете подобрать для себя паевой фонд. Что касается возможности докупать паи, то это зависит от типа Вашего фонда. Напомню, что в России действуют ПИФы трех типов: открытые, интервальные и закрытые.

Открытый фонд позволяет инвесторам приобретать и погашать паи в любой рабочий день по текущей стоимости. Интервальный фонд позволяет приобретать и погашать паи только в период открытия интервала - в строго определенные сроки, зафиксированные в Правилах фонда, но не менее чем раз в год. Закрытый фонд создается на определенный период времени, в таком фонде паи можно приобрести только при формировании фонда, а погасить - по завершении работы фонда.

Comments Off

“Южная столица - Ростов” №10(79), СМИ

Два американских ученых Дениэл Канеман и Вернон Смит из США получили Нобелевскую премию 2002 года в области экономики. Этот факт можно было бы не упоминать, если бы их открытия не были ярким подтверждением того, о чем и так давно догадывались все трейдеры и профессионалы рынка. Их работа о теоретической и практической основах функционирования рынков и о том, как принимаются решения в реальной экономике, сводится к нескольким важным выводам.

Традиционная экономическая теория предполагает, что необходимо только моделирование экономики с применением математических формул. Однако большинство предположений и выводов теоретиков имеют отдаленное отношение к практике, а практиками являются инвесторы и трейдеры, чьи воззрения на рынок часто подвергаются высмеиванию со стороны вышеупомянутых теоретиков.

Работы двух нобелевских лауреатов фактически соединили два подхода, связав воедино экономическую теорию и психологию принятия решений людьми, действующими на рынке.
Сначала опишем некоторые проблемы традиционной экономической теории и затем перейдем к выводам, сделанным Канеманом и Смитом.

ПРОБЛЕМА 1. НЕОБОСНОВАННАЯ РАЦИОНАЛЬНОСТЬ
Теоретики предполагают, что люди всегда проводят вычисления прежде, чем что-либо начать делать, и что они применяют логику, законы статистики и теории вероятностей и, мало того, у них всегда есть время для таких расчетов и время, чтобы сделать правильные выводы.

ПРОБЛЕМА 2. ЧИСТЫЙ СОБСТВЕННИЧЕСКИЙ ИНТЕРЕС
Единственной мотивацией для человека являются его собственные интересы и система ценностей, когда приходит время выбирать, всегда одна и та же, а значит можно заранее предсказать результат действий.

ПРОБЛЕМА 3. ПОЛНЫЙ САМОКОНТРОЛЬ
Предположение, что люди дисциплинированны и действуют системно, а также эффективно применяют аналитические выводы, к которым они пришли. И самое интересное, что любая ситуация, с этой точки зрения, рассматривается участниками рынка независимо от того, что происходило до этого.

Все эти предположения привлекательны для традиционных экономистов, поскольку позволяют свести результат любого действия или решения к математическим формулам, которыми можно манипулировать и анализировать с любой степенью точности. Однако Канеман и Смит обнаружили существенные расхождения между тем, что получается в реальности, и тем, что было предсказано экономической теорией. Очевидно, что люди не являются рациональными экономистами.

ВОТ НЕКОТОРЫЕ ИЗ ВЫВОДОВ, СДЕЛАННЫЕ В РАБОТАХ ЛАУРЕАТОВ С МОИМИ ДОБАВЛЕНИЯМИ:
1 Если сложность и неопределенность ситуации увеличивается, люди теряют рациональность и начинают использовать упрощения. Исторически это было механизмом выживания, и это нормальная реакция мозга, который не может справиться с большим потоком информации и включает естественную защиту. Это объясняет, почему на рынке хорошо работают достаточно простые подходы, а очень сложные системы только вносят ненужную путаницу.

2. Данные упрощения, используемые людьми, практически всегда мешают принимать правильные решения, поскольку отбрасывают часть нужной информации и включают в рассмотрение то, что неважно для принятия решения.

Человеческий мозг часто заставляет видеть закономерности там, где они не существуют, это происходит, когда несколько похожих событий рождают убеждение в повторяемости явления. Звучит знакомо, не правда ли? Как часто трейдеры видят что-то интересное на графике цены, а увидев второй раз, сразу пытаются это использовать, не удосужившись проверить свои предположения на большой истории рынка. Результат получается, как правило, печальный.

3. Участники рынка неправильно применяют законы вероятности и статистики, часто себе во вред. Элементарное знание теории вероятности очень желательно для тех, кто хочет получить преимущество на рынке и заработать деньги.

4 Канеман обнаружил различие между фактической вероятностью события и тем, как люди оценивают эти вероятности. После события рождается вера, а на вере могут быть основаны желания, которые часто не позволяют взглянуть на вещи рационально. Такой подход, может быть, сойдет для домохозяйки, покупающей ненужный ей порошок в супермаркете, но разрушителен для трейдера.

5. Люди придают слишком большое значение информации, к которой есть простой доступ, другими словами, частое повторение может превращаться в правду. Именно на этом основан весь эффект рекламы.

6. Наши исследователи обнаружили, что люди придают вдвое большее значение убыткам, нежели прибылям. В реальности многие не хотят ставить на одинаковую вероятность прибыли и убытка, даже если прибыль оказывается в полтора раза больше убытка. Профессионал на рынке прекрасно знает, что самые большие деньги зарабатывают системы, у которых соотношение вероятностей еще меньше упомянутого в примере. Количество прибыльных сделок, скорее всего, будет меньше количества убыточных у такой системы.

7. Люди гораздо лучше отслеживают общие, но не абсолютные изменения. Это похоже на лягушку, которая выпрыгивает из горячей воды, но совершенно не осознает того, что ее медленно варят в теплой. Точно также трейдеры могут не обращать внимание на нестандартное поведение системы, если оно происходит постепенно, а не быстро.

8. Самым последним событиям придается гораздо больший вес. Трейдеру может казаться, что его система уже не работает после последовательности убыточных сделок, хотя на самом деле она продолжает работать в рамках вычисленных соотношений прибылей и убытков. Канеман обнаружил, что человек будет продолжать работать по плохой системе, если только что она дала небольшой плюс. Это похоже на покупку на донышках в “медвежьем” рынке. Точно так же игроки в казино возвращаются к рулетке после нескольких проигрышей, если только что получили выигрыш.

Выводы из всего сказанного напрашиваются следующие. Люди, а с ними и рынки, всегда будут оставаться нерациональными в своем поведении. Именно благодаря этой нерациональности на рынке будут присутствовать тренды, которые рождаются из-за неправильной оценки рынка большинством участников и на которых можно будет зарабатывать.

Однако чтобы заработать на нерациональности рынка, необходимо не действовать так, как действует на нем большинство, то есть не подпадать под набор вышеупомянутых черт поведения. Это все описано в книгах о рынке и под нерациональностью поведения там понимаются действия толпы.

Как ни странно, чтобы получить преимущество на рынке, надо действовать так, как действуют экономисты-теоретики, то есть взвешенно и рационально, но в противоположность им искать не порядок в хаосе толпы, а раскрывать то, как проявляется неэффективность людей для использования этой неэффективности в целях увеличения своего счета.

Рубрику ведет финансовая
компания “Финам”

Comments Off

“Южная столица - Ростов” №21(116), СМИ
На рынке нередко можно услышать слова инвестор и спекулянт. Это традиционное деление участников фондового рынка на две условные группы - инвесторы и спекулянты, которых вернее называть трейдерами. Они используют разные стратегические подходы и тактические приемы, но имеют общую цель - получить как можно большую прибыль.Стратегией инвестора являются вложения в акции и другие ценные бумаги на довольно длительный срок - от нескольких месяцев (среднесрочный инвестор) до нескольких лет (долгосрочный инвестор). Инвестор формирует инвестиционный портфель, который состоит из различных ценных бумаг. Цель инвестора - добиться в перспективе повышения стоимости своего портфеля.

ПРО СТРАТЕГИЮ
Трейдер играет на краткосрочном повышении котировок. При этом, если инвестор может месяцами не обновлять свой портфель, то спекулянт может совершать десятки сделок в течение дня.
Изучая рынок, долгосрочный инвестор использует метод фундаментального анализа, который базируется на изучении перспектив компаний, ее активности, степени оцененности рынком и множества других факторов. В отличие от трейдера, инвестору не надо каждый час и каждую минуту следить за рынком.

Для трейдера гораздо важнее технический анализ, который основан на изучении текущих графиков продаж. Ему интересны сиюминутные экономические события, корпоративные новости, слухи - словом, все, что может повлиять на движение акций.
При этом работа спекулянта, скорее, более рискованна, но и более доходна. Какую стратегию выбрать - каждый решает сам. Здесь нет общих рецептов. Впрочем, ничто не мешает трейдеру быть заодно и долгосрочным инвестором.

ПРО ВРЕМЯ
Сколько времени надо отдавать работе на фондовом рынке? Здесь нет и не может быть единого рецепта. То время, которое уделяется инвестициям, зависит от стратегии, которую использует инвестор: для инвестора хватит нескольких минут в день для прочтения аналитики и мониторинга динамики цен. Иное дело тот, кто намерен спекулировать. Тогда можно проводить весь рабочий день за монитором компьютера, совершая до несколько десятков сделок в день.

В настоящий момент число людей, постоянно работающих на российском фондовом рынке и зарабатывающих приличные суммы, постоянно увеличивается. Более того, существует многочисленная группа людей, которая пользуется услугами дилинговых залов по всей стране, в которых они проводят большую часть своего свободного времени, торгуя ценными бумагами.

ПРО ДОХОДНОСТЬ
Что касается доходности, то она может быть разной. Каждый трейдер разрабатывает под себя индивидуальную систему принятия решений, в основе которой лежат риски, на которые он может пойти. Соответственно, вполне возможна и доходность, которая превышает 100%, как, например, клиент нашей компании, победитель конкурса РТС “Лучший частный инвестор-2006″ Андрей Ковиненок, который, торгуя на срочном рынке, заработал за три месяца более 1000%. Чем опытнее и подготовленнее трейдер, тем больше будет доход.

А вообще, на фондовом рынке очень сложно заранее просчитать доходность, так как она зависит от многих косвенных и прямых факторов, основным из которых является степень риска, на который готов пойти инвестор, вкладывая денежные средства в ценные бумаги. В целом, можно сказать, что если вложить денежные средства в ликвидные бумаги, так называемые “голубые фишки”, то доходность может немного превышать банковскую процентную ставку, а при инвестировании в акции второго эшелона, менее ликвидные бумаги, она может достигать 50% и более.

ПРО ДЕНЬГИ
Другой вопрос - с какой суммы вообще можно начинать работу на фондовом рынке? Практика показывает, что начинать работать на фондовом рынке лучше, имея минимум 10 тысяч рублей свободных денег. Эта сумма позволит сформировать более или менее сбалансированный инвестиционный портфель, который будет приносить доход. В случае меньшей суммы издержки могут быть сопоставимы с доходом, и трейдер не почувствует отдачу от инвестиций в полной мере.

Начальная сумма инвестирования в 10 тысяч рублей больше подойдет начинающим игрокам, которые только начинают свою биржевую историю и боятся больших денежных потерь. Конечно, если поставить цель зарабатывать на фондовом рынке миллионы, то инвестировать нужно как минимум тысячи.
Автор: Артем ХАЧАТРЯН

Comments Off